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2005年造纸业上市公司投资价值分析报告
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人民币升值预期以及汇率制度调整改革,已成为影响中国投资市场最重要的因素之一,也是投资界最关注的焦点话题。无论人民币是否升值以及何时升值,升值预期都已经对证券投资产生了重要影响,机构投资者已经开始相关资产配置。


机会垂青龙头

对于国际原料采购占成本比例高的造纸行业来说,人民币升值会带来较好的发展机会。造纸行业对进口纸浆依赖度极高,据统计,我国造纸业的原材料35%来自国外,截至三季度造纸用汇量已达27亿美元,比去年同期增长39.7%。如果人民币适当升值,则成本的节约必将是数以亿计。原材料成本的下降,有利于行业内大部分公司提升竞争力和经营业绩。当然也需要区分具体的公司,对于那些以低档纸品为主要产品的,他们的原料主要是国内的草浆产品,那么人民币的升值也就和这些企业没多大关系了。但是对于生产高档产品的企业,例如生产铜板纸、高级新闻纸、高档包装纸等的龙头企业晨鸣纸业(资讯 行情 论坛)、华泰股份(资讯 行情 论坛)、博汇纸业(资讯 行情 论坛)等将很自然的从人民币升值中受益。华泰股份将成为人民币升值的最大赢家。公司主要原材料为美国进口废纸,公司每生产1吨新闻纸耗用1.4吨废纸,按2004年均价140美元/吨预测,人民币升值3%,则公司的原材料成本的下降将提升公司业绩6%。另一龙头晨鸣纸业进口浆约占纸浆总量的15%,公司2004年预计用汇2亿美元,以此测算,人民币升值3%,将提升公司业绩3.2%。鉴于造纸企业还需从外国进口制造设备,人民币的升值还将降低设备成本。


重点公司剖析

  华泰股份(600308)主要原材料为美国进口废纸,人民币升值能够大大减轻成本压力。我国商务部公布了新闻纸反倾销措施期终复审裁定——继续延长5年反倾销时间。这条消息对雄居国内新闻纸龙头地位的公司来说,构成了最实质性利好,具有政策优势。此外公司与我国最大油田胜利油田、香港协发纸业贸易公司等合资建厂,形成以造纸为主,与化工、印刷首尾相连的产业链,又与山东大众报业集团联合,成立印务有限公司,组建成中国第一支“纸报联合舰队”。
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